一、美国6月CPI略超预期，通胀攀升助力经济基本面回暖

美国6月未季调CPI同比升0.6%，预期升0.6%，前值升0.1%；季调后环比升0.6%，预期升0.5%，前值降0.1%；核心CPI同比升1.2%，预期升1.1%，前值升1.2%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值降0.1%。

美国6月季调后CPI月率回升至0.6%，为今年2月以来首次取得正增长。在美联储加码宽松的货币政策下，通胀或加速攀升，助力经济基本面回暖。

二、欧元区经济预期指数与现况指数转负为正，市场信心增强

欧元区7月ZEW经济预期指数为30.9，6月为-1.1；7月ZEW经济现况指数为47.8，6月为-95.00。经济景气指数上涨显示市场信心增强，欧洲重启经济，经济现况指数出现回调。德国7月ZEW经济预期指数为18.7，6月为-2.00；德国7月ZEW经济现况指数为88.8，6月为-93.5。经济预期指数明显好于预期，经济指数改善源自于市场对工业和服务业以及消费者信心的增强。

三、欧佩克6月原油减产执行率超100%，全球原油产量下降超预期

北京时间周二(7月14日)，欧佩克公布月度报告，欧佩克6月原油产量减少189万桶，至2227万桶/日，减产执行率超100%；全球原油产量同比减少1276万桶/日，预计今年全球原油需求为9070万桶/日。随着全球经济重启，原油市场需求回暖，欧佩克预计明年原油需求将攀升。

四、投资建议

近期全球经济数据显示经济基本面改善，市场风险偏好上升。在行业配置上，可以重点考虑医疗、高科技、消费主题这类防御性和抗通胀性强的行业。疫情的不确定性使全球市场仍处于高波动性阶段，建议投资者以对冲策略进行投资，有效控制下行风险，捕捉超额收益。

在另类投资上，2020年下半年市场面临的风险可能会继续发酵，侧重使用对冲多空策略，重点考虑收益理想、防御性良好的私募信贷策略和海外房地产基金投资。

01美国6月CPI略超预期，通胀攀升助力经济基本面回暖

周二（7月14日）纽约时段盘中，北京时间20：30，美国方面公布了6月核心CPI数据，该数据表现略超预期。具体数据显示，美国6月未季调CPI同比升0.6%，预期升0.6%；季调后环比升0.6%，预期升0.5%；核心CPI同比升1.2%，预期升1.1%；环比升0.2%，预期升0.1%。

美国6月季调后CPI月率回升至0.6%，为今年2月以来首次取得正增长，通胀指标略高于预期。为继续推动美国经济复苏，美联储将可预见地维持宽松货币政策，市场流动性水平有望进一步被推高，通货膨胀或加速攀升。通货膨胀是经济回暖的表现，因为无论是需求拉动型通胀还是供给推动型通胀，往往代表着市场具有充裕的流动性、或者市场需求和供给的增加。在量化宽松的政策下，市场中M0将会显著增加，影响通货膨胀的关键指标M2也会随之同步上调。但通货膨胀的程度，取决于M2上调的幅度，而M0向M2转化的过程中，会受市场情绪的滞后影响，导致M2涨幅不如货币政策直接影响下的M0那么明显。在今年6月FOMC中，美联储副主席克拉里达在所持的基本观点是：美国经济将在第三季度起底，恢复增长，增速持续直至全面复苏；长期通胀预期可能跌破2%的目标区间。美国6月CPI起底回升印证了该预期。我们认为，随着市场情绪的继续修复，宽松的货币政策持续加码，美联储2%的通胀目标在今年三、四季度或可实现的。

02欧元区经济景气指数与现况指数转负为正，市场信心增强

欧元区7月ZEW经济预期指数[1]为30.9，6月为-1.1；7月ZEW经济现况指数为47.8，6月为-95.00。经济景气指数上涨显示市场信心增强，欧洲重启经济，经济现况指数出现回调。

[1] ZEW经济景气指数是德国公司的欧洲经济研究中心（ZEW）每个月向350位金融方面的专家进行调查从而得出对德国经济情况的中期预期。

德国7月ZEW经济预期指数为18.7，6月为-2.00；德国7月ZEW经济现况指数为88.8，预期为-65，6月为-93.5。经济预期指数明显好于预期，经济指数改善源自于市场对工业和服务业以及消费者信心的增强。

03欧佩克6月原油减产执行率超100%，调高2021年全球原油需求预期

北京时间周二(7月14日)，欧佩克公布月度报告，欧佩克6月原油产量减少189万桶，减产执行率超100%；全球原油产量同比减少1276万桶/日，将2020年全球原油需求增速预期从-907万桶/日提高至-895万桶/日；预计2021原油需求增长至2980万桶/日。

原油在长期内具有很强的商品属性，2020年在疫情冲击下，全球经济体陆续进入封锁状态，石油的全球出现大幅下降。首先，需求决定供给，全球原油需求的下降直接影响了原油产量的大幅下降；其次，价格影响供给，原油价格波动的中期因素是风险偏好的波动，新冠疫情给各国经济带来冲击，在市场风险偏好下行的环境下，原油价格往往呈现出明显的下跌，2020年１至5月WTI[1]原油价格一路走低，OPEC＋纷纷减少了石油自主供给，减产执行率超过100%，低价格下全球石油开采量也大幅下降。

2020年下半年，欧美国家重启经济，石油的需求量出现复苏，市场风险偏好上升，投资者对石油市场的情绪得到修复。我们认为，随着全球经济复苏步入正轨，全球原油需求量将起底回升，2020年下半年原油产量和原油价格将会进入上升通道。

[1] WTI原油：West Texas Intermediate，美国西得克萨斯的轻质原油，该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一。

04投资建议

近期全球经济数据显示经济基本面改善，市场风险偏好上升。在行业配置上，可以重点考虑医疗、高科技、消费主题的行业。疫情的不确定性使全球市场仍处于高波动性阶段，建议投资者以对冲策略进行投资，有效控制下行风险，捕捉超额收益。

2020年下半年市场面临的风险可能会继续发酵，可以重点考虑收益理想、防御性良好的私募信贷策略和房地产投资基金。私募信贷策略具有“类债券”的特征，抵御下行的能力较强，当前，经济基本面和股市升温明显，而私募信贷因为流动性等原因，反弹落后，正处于低估值区间，配置性价比较高。房地产投资是分散风险的有效手段，在全球央行大规模放水的背景下，全球优质的商业地产都有了价格支撑，专业的房地产投资基金团队拥有更专业的投资组合管理能力，能够减少组合波动，优化组合配置，构建具有防御性的多元化投资组合。在市场高波动、避险情绪强烈的背景下，可以灵活使用对冲对空策略，在产品上，投资私募信贷策略、房地产基金产品是具有获得稳定收益和未来增长潜力的绩优选择。

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